LOF基金（上市型开放式基金）套利中的“有底仓”与“无底仓”是两种核心策略，它们在风险、资金占用、操作逻辑和收益稳定性上存在显著差异。下面为你系统梳理：

一、基本定义

1. 有底仓套利（底仓溢价/折价套利）

• 前提：你已经持有该LOF基金的场内份额（即“底仓”）。
• 操作逻辑：
  • 溢价时（场内价格 > 净值）：
    → 场内高价卖出底仓 + 同步以净值申购等量新份额
    → 持仓不变，赚取差价（溢价 - 手续费）
  • 折价时（场内价格 < 净值）：
    → 场内低价买入 + 同步以净值赎回等量份额
    → 持仓不变，同样赚取差价

✅ 本质：用已有持仓对冲价格波动，锁定套利收益。

2. 无底仓套利（裸套）

• 前提：你没有持有该基金。
• 操作逻辑：
  • 发现高溢价（如7%~15%）→ 直接按净值申购
  • 等待T+2（A股LOF）或T+3（QDII LOF）到账后，在场内卖出
  • 赚取的是“申购时的溢价”，但需承担等待期间的价格波动风险

⚠️ 本质：相当于新建仓一只基金，赌溢价在到账时仍未消失甚至扩大。

二、关键区别对比

三、举个例子（标普信息科技LOF 161128）

• 有底仓：
  你已有10,000份。某日场内价2.5元，净值2.2元（溢价≈13.6%）。
  → 卖出场内10,000份得25,000元
  → 用25,000元按净值2.2申购约11,363份（忽略手续费）
  → T+3到账后，你仍持有≈11,363份，多赚了约3,000元差价

• 无底仓：
  你没有持仓，看到同样13.6%溢价，直接申购10,000份（花22,000元）。
  → 若T+3日场内价格跌到2.0元（净值也跌到1.9），溢价消失甚至转为折价
  → 卖出仅得20,000元，亏损2,000元+手续费

四、实操建议

1. 优先做有底仓套利：风险可控、成功率高，适合日常操作。
2. 无底仓套利慎用：
   • 仅在高溢价（>5%）+ 高流动性（日成交>500万）+ 限购（防大资金砸盘） 时考虑
   • 最好选择波动小、跟踪误差低的指数基金（如标普500、纳指LOF）
3. 时间点很重要：尽量在14:30–14:55操作，此时溢价趋于稳定。
4. 控制成本：选择场内交易免5、申购1折的券商，否则手续费吃掉利润。

五、一句话总结

有底仓套利 = 用利息买彩票（稳赚差价）；
无底仓套利 = 用本金赌运气（可能血亏）。

因此，除非你对标的非常熟悉且溢价极高，否则不建议频繁进行无底仓套利。